Pohdintaa Facebookin Q3:een liittyen

Eilen illalla pörssin sulkeuduttua Facebook (NASDAQ:FB) julkaisi kolmannen kvartaalin tuloksensa. Sijoittajat, jotka eivät katso nenäänsä pidemmälle, tuntuivat olleen siihen hieman pettyneitä eivätkä luvut toki olleetkaan entisen mukaisilla tasoilla, tahi erityisen innostavia jos vaan vertailee puhtaasti kasvuprosentteja vertailukausiin. Jos oli yritykseen ja sen tilanteeseen perehtynyt, niin oikeastaan minkään esille tulleen asian ei olisi pitänyt olla yllätys. Käydään tässä läpi muutamia omasta mielestäni mielenkiintoisimpia pointteja ja keskitytään siis kerrottuihin asioihin ja tulevaisuuden näkemyksiin varsinaisen numeraalidatan sijaan.

"Last quarter, for the first time, we also shared the number of people who use at least one of our apps each month. We believe this is a better way to measure our community over time because so many people use more than one of our apps. There are now more than 2.6 billion people using Facebook, WhatsApp, Instagram or Messenger each month, up from around 2.5 billion last quarter. But now, on average, more than 2 billion people use at least one of our services every day."
Mark Zuckerberg, Facebook Q3 2018 Earnings Call Transcript

Aika moni sijoittaja odottaa, että tulevaisuudessa Facebook alkaisi entistä tarkemmin raportoimaan eri alustojen käyttäjämääristä sekä myös jossain vaiheessa niiden tuotoista (ARPU). Saa nähdä toteutuuko tämä, mutta ainakin informointipolitiikka on menossa oikeaan suuntaan, kun ei puhuta pelkästään Facebookista itsestään enää. Kyynisempi toki sanoisi, että kun suurimman alustan käyttäjämäärän kasvu hidastuu (tai uhkaa jopa kääntyä laskuun), niin sitä yritetään peitellä tällä yhdistelytaktiikalla. Ehkä näin, ehkä ei. Facebookiin nyt sijoittavan olisi pitänyt tämä tiedostaa jo aikaa sitten jos kotiläksyt oli tehty, koska käyttäjämäärää ei voi loputtomasti kasvattaa ja jossain vaiheessa kasvun rajat tulevat vastaan. Tässä kohtaa kehityksen elinkaarta siirrytään sitten tekemään olemassa olevilla palveluilla enemmän rahaa eli päästään tuohon lyhenteeseen ARPU eli average revenue per user. Toki kaiken tämän toteuttaminen reaalimaailmassa on huomattavasti haasteellisempaa, kuin sen sanominen ääneen tai kirjoittaminen paperille.

"Our roadmap focuses on continuing to make WhatsApp and Messenger even simpler, faster and adding basic utility features like payments."
Mark Zuckerberg, Facebook Q3 2018 Earnings Call Transcript

"On the business side of messaging, our first step has been to enable people to connect with businesses organically in ways they find useful, and then the second step is to give businesses additional paid tools to increase those interactions. We're well into step one at this point, with more than 3 million accounts on WhatsApp Business. We'll begin step two with a couple of products, paid messaging and ads in Stories."
Mark Zuckerberg, Facebook Q3 2018 Earnings Call Transcript

"Building on the strength of ads and Instagram Stories, we rolled out ads in Facebook Stories in Q3 and announced plans to introduce ads in WhatsApp Status next year."
Sheryl Sandberg, Facebook Q3 2018 Earnings Call Transcript

"On Messenger, over 10 billion messages are sent between people and businesses every month."
Sheryl Sandberg, Facebook Q3 2018 Earnings Call Transcript

"In August, we launched the WhatsApp Business API to help larger companies send useful information such as boarding passes or delivery confirmations."
Sheryl Sandberg, Facebook Q3 2018 Earnings Call Transcript

Mielenkiintoista tulee olemaan se, miten Facebook näissä suunnitelmiissaan onnistuu. Ottavatko yritykset palvelut ja mahdollisuudet käyttöönsä ja innostuvatko käyttäjät niistä? Jos tässä onnistutaan edes jossain määrin (jollain aikavälillä) ja päästään edes himpun verran sille tasolle, jolla WeChat (OTC:TCEHY) on Kiinassa mobilisoinut palvelun kuin palvelun puhelimeen, niin ollaan hyvällä tiellä. Potentiaaliahan tässä on vaikka kuinka paljon, mutta toteutushan sen viime kädessä ratkaisee. Palveluiden pitää olla toimivia ja mainostamisen osalta se ei taas saa olla liian häiritsevää tai vaikuttaa negatiivisesti itse sovelluksen käyttöön. Joka tapauksessa me vanhat parrat - kuten allekirjoittanut - pitää tietokonetta vielä tuttuna kaverina, jolla laskut maksetaan, tekstit kirjoitetaan, pankkiasiat hoidetaan, tavarat tilataan ja pelit pelataan. Nuorisolle sen sijaan puhelin (tai maksimissaan mobiiliyhteydellä varustettu tabletti) on jo korvannut tarpeen tietokoneeseen varmasti aika pitkälti.

"Another challenge is that we're earlier in developing our ads products for Stories, so we don't make as much money from them yet as we do from feed ads. We're following our normal playbook here of building out the best consumer products first and focusing on succeeding there before ramping up ads."
Mark Zuckerberg, Facebook Q3 2018 Earnings Call Transcript

"Marketplace is now used by 800 million people and is emerging as one of the most popular places to buy vehicles online. On jobs, our new tool has helped people find more than 1 million jobs. On fundraisers, in the last year we've helped people raise more than $300 million for charities on their birthdays alone. And I'm looking forward to rolling out dating across the world soon too."
Mark Zuckerberg, Facebook Q3 2018 Earnings Call Transcript

Parempi rakentaa ja kasvattaa palveluita ensin rauhassa, selvittää käyttäjien toiveet ja virittää tulovirtojen lähteet kunnollisella pohjatyöllä ja harkiten. Pidän tätä hyvänä asiana, vaikka sitten jouduttaisiinkin odottelemaan asian näkymistä niin sanotusti viivan alla jonkun aikaa. Lisäksi Facebookin yhteydessä, siis kun puhutaan ihan peruspalvelusta itsessään, unohdetaan usein mahdolliset kehityskohteet kuten vaikkapa ihan hyvään nousuun päässyt markkinapaikka. Tuosta työnvälityksestä en itse tiedä, olisiko se vasta Pohjois-Amerikassa käytössä? Samoin tuleva deittailuaspekti voi toimia tai sitten, mutta joka tapauksessa pidän hyvänä eri asioiden kokeilemista. Implementoidaan sitten loppupeleissä vain ne jutut, jotka toimivat ja joita käyttäjät haluavat käyttää.

"But in Instagram, instead of focusing on communities, we're very focused on helping you explore your interests. So this will take the form of IGTV, which I'll discuss more in a minute, plus new shopping experiences and really building out Explore. These areas have huge potential for serving our community and a lot of potential for businesses as well. For example, Explore is already about 20% of the time that people spend in Instagram. But unlike feed, we haven't built any ads experience for it yet, so that's an opportunity."
Mark Zuckerberg, Facebook Q3 2018 Earnings Call Transcript

Tämä IGTV:n sekä mainostajien ja myyjien kunnollisen integroinnin Instagramin sisälle näen itse ehkä potentiaalisimpana kehityskohteena Facebookin osalta. Tähän on vaikea lisätä tällä erää oikeastaann muuta kuin että potentiaalia riittää ja se toki pitää saavuttaa. Pelkät kauniit sanat ja lupaukset ruusuisesta tulevaisuudesta eivät kanna mihinkään, jos toteutusta ei saada toimimaan ja/tai jos käyttäjät eivät innostukaan palvelusta.

"At this point, Watch has really hit its stride and it's growing incredibly quickly, about 3x in the last few months in the U.S. alone. IGTV is still earlier in its development, but I think we have a good sense of how to make it work as well. To be clear, these services are still well behind YouTube, which is our primary competitor in this space, but they're growing very quickly."
Mark Zuckerberg, Facebook Q3 2018 Earnings Call Transcript

Zuckerberg puhui itse asiassa yllättävän paljon videoihin liittyvistä ajatuksista, tulevaisuuden mahdollisuuksista ja haasteistakin. Kannattaa lukea tarkemmin tuo call transcript, jos asia kiinnostaa. Tuossa ylempänä merkkasin tuon yhden lauseen ja sitä pitää korostaa huomattavasti enemmän eli sanoisin, että kaikki muut videopalvelut ovat tällä hetkellä valtavasti YouTubea (NASDAQ: GOOGL) perässä ja on hyvin mahdollista, että se on jo saavuttanut markkinajohtajan aseman, josta sitä on vaikea kammeta. Tai päästä edes riittävän lähelle saavuttaakseen jonkinlaisen kakkosaseman. Kuten Zuckerberg itsekin totesi, niin Facebookin ja Instagramin osalta videoiden tietynlainen sosiaalisuus eli saadaanko niihin mukaan joku toimiva ja kätevä sosiaalinen aspekti, josta käyttäjät pitäisivät, voi nousta ratkaisevaksi tekijäksi. Mahdollisuuksia ja haasteita siis riittää.

https://investor.fb.com/investor-events/event-details/2018/Facebook-Q3-2018-Earnings/default.aspx

Nappasin tämän kuvan tähän, koska kaksi asiaa tässä kiinnosti minua eniten. Ensiksikin firma on panostanut vuoden takaiseen verrattuna lähes 2x määrän rahaa capexiin eli käytännössä investointeihin ja siten siis edelleen muun muassa tietoturvan parantamiseen normaalien konesalitoimintojen ja infran lisäksi. Tämä kannattaa suhteuttaa kvartaalin talouslukuihin niitä vertaillessa. Samaan pakettiin menee myös tuo toinen merkkaamani kohta eli henkilöstönkin määrä on lähes tuplat vuoden takaiseen verrattuna. Ei ihan pikkujuttu kun miettii sen aiheuttamia kuluja yritykselle.

Kokonaisuudessaan sanoisin, että tämä Q3:n tulos oli aika odotetunlainen, mutta pidin itse sekä Mark Zuckerbergin että Sheryl Sandbergin kommenteista tulevaisuuden näkymien osalta. Tämä kaikki tulee kuitenkin viemään aikaa ja on enemmän kuin todennäköistä, että ensi vuosikin menee vielä tässä samassa "rumbassa". Olisin myös voinut lainata useammankin kohdan tuosta call transcriptista, mutta en nyt viitsi tästä lyhyeksi tarkoitetusta katsauksesta liian pitkää tehdä ja varmasti asiasta kiinnostuneet lukevat sen muutenkin omatoimisesti.

[ disclaimer: oraakkelin salkussa on (pitkällä sijoitusajalla) Facebookin (NASDAQ:FB) osakkeita ]

Miksi sijoitan ainoastaan USA:n osakemarkkinoille?

Ajattelin tässä hieman avata muutamia pointteja sen osalta, että miksi itse sijoitan tällä hetkellä - ja varmasti tästä eteenpäinkin - ainoastaan Yhdysvaltojen osakemarkkinoille. Pitemmittä puheitta mennään suoraan asiaan.

-1-

Kotimaamme pörssimme valitettavasti nyt vain on aika pikkuruinen ja sijaitsee vieläpä Euroopan perukoilla, ihan läntisen maailman itärajalla. Tarjolla olevien sektoreiden ja eri toimialojen vähyys pistää silmään, kun listoja tarkemmin tutkii. Täällä kun tuntuu olevan aika pitkälti tarjolla vain konepajateollisuutta, kaivostoimintaa, metsäteollisuutta ja muuta perusteollisuutta. Finanssialalta löytyy toki hyviä toimijoita ja muutama rakennusalan firmakin on. Toki nyt viime vuosina on pörssiin saatu (ehkä vähän surullisen kuuluisastikin lopulta) myös pelialan firmoja ja nyt mahdollisen nousukauden loppuolella ties-mitä-muitakin-firmoja, ja onhan meillä tuossa aikaisemmassa kirjoituksessani mainitsemani Revenio Group vaikkapa terveysteknologiasektoriaa hienosti edustamassa. Kotipizzakin löytyy pörssistä tavallisille ihmisille tuttuna ruokapaikkana, ja siten tuttuna ja varmasti mukanava potentiaalisena sijotuskohteena, mutta vähän yksinäinen sekin on. Kokonaisuutena sijoittajalle, joka sijoittaa ainoastaan kotimaan pörssiin, on tarjolla omasta mielestäni pääosin kuitenkin aika kuivia sijoituskeissejä.

-2-

Tästä päästäänkin seuraavaan kohtaan eli noudatin pitkään ohjetta sijoittaa niin sanotusti lähellä omaa elämääni oleviin yrityksiin ja varsinkin sellaisiin, joiden osalta ymmärsin mitä ne tekevät. Hyvä neuvo, ei siinä mitään. Mutta ymmärsinkö ihan oikeasti mitä joku konepaja tai metsäfirma tekee? Tuskin. Luulin silti olevani jotenkin parempi sijoittaja, paremmassa asemassa muihin sijoittajiin verrattuna ja paremmin perillä sijoituskohteistani, koska omistin vain kotimaassamme listattujen yritysten osakkeita. Todellisuudessa en ollut edes kiinnostunut siitä mitä ne tekevät. Joku pakkauspahvi tai piikiekko ei olisi voinut oikeasti yhtään vähempää minua edes kiinnostaa tuotteena 😅 Tämä taas merkitsi sitä, että en jaksanut edes lukea yritysten osavuosikatsauksia tai vuosikertomuksia. Ja tämä on mielestäni todella huono merkki aina ja osoitus siitä, että sijoittaja on sijoittanut väärään yritykseen / sektoriin / toimialaan.

-3-

Kun nyt mietin sitten Yhdysvalloissa sijoittajalle tarjolla olevia yrityksiä, niin lista alkaa heti tuntua ainakin minulle itselleni mielenkiintoisemmalta: Nike, Coca-Cola, Pepsi, Microsoft, Apple, Disney, Starbucks, Netflix, McDonald's, Activision Blizzard, Boeing, Alphabet, Amazon, Facebook, Twitter, Visa, Mastercard, PayPal, Procter & Gamble... listaa voisi jatkaa loputtomiin. Tähän päälle tunnettuja lääkealan yrityksiä, finanssialaa, autoteollisuutta, retail-sektoria ja ties mitä. Mikä tässä on yhteistä, niin itse tunnen huomattavasti paremmin, tai omaan omakohtaista kokemusta, monesta näistä edellä mainitusta, vaikka ensi alkuun nopeasti asiaa ajatellen voisi kuvitella tilanteen olevan juuri toisin päin (siis Suomi vs USA). Yhdysvallat tarjoaa siis pääsyn kiinni maailman isoimpiin ja tunnetuimpiin "brändeihin" ja samalla omien alojensa markkinajohtajiin. Näistä ylempänä mainituista omistan (kuten aikaisemmin on tullut kerrottua) Disneyä, joka on heti itselleni sijoituskohteena huomattavasti mielenkiintoisempi kuin vaikkapa joku pakkauskartonkia tekevä firma. En todellakaan halua tässä sanoa pahaa sanaa yhdestäkään kotimaisesta yrityksestä, mutta minä itse jaksan kiinnostua esimerkiksi juuri Disneyn tekemisistä, menen mielelläni elokuvateatteriin katsomaan Disneyn elokuvia ja jaksan myös lukaista läpi Disneyn osavuosikatsaukset samoin kuin vuosikertomukset.

-4-

Tämä kuuluu mielestäni vähän samaan pakettiin edellisen kanssa. Yhdysvaltojen markkinan kautta voi niin halutessaan sijoittaa myös vaikkapa kiinalaisiin firmoihin, kuten vaikkapa Alibaba (NYSE:BABA) ja Tencent (OTC:TCEHY), mutta tämä on huomattavan riskipistoista ottaen huomioon sekä Kiinan yksipuoluejärjestelmän ja geopoliittiset riskit yleensäkin että nyt päällä olevan kauppasodan uhan (tai sanotaanko, että täysillä päälle iskevän kauppasodan uhka). Lisäksi kannattaa huomoida, että kiinalaisten teknologiasektorin yritysten osalta muilla-kuin-kiinalaisilla ei ole mahdollisuutta suoraan omistaa näitä yrityksiä eli omistamisen väliin tulee niin sanottu VIE-rakenne ("variable interest entity"), joka erittäin paljon yksinkertaistettuna tarkoittaa sitä, että jos omistaisin vaikkapa yhden Alibaban osakkeen Nyseen listattuna ADR:nä ("american depositary receipt"), niin omistaisin oikeasti vain esimerkiksi Caymansaarille pystyyn pistetyn - sinänsä aivan täysin laillisesti perustetun ja laillisesti toimivan  - "Holding Companyn" osakkeen, jonka kautta olisin tuon ADR:ni mukaisesti oikeutettu taustalla olevan yhtiön - tässä tapauksessa siis Alibaba - osuuteen mahdollisesta voitosta. En siis kuitenkaan missään tilanteessa oikeasti omistaisi Alibabaa. Ja vielä huomiona: tuo edellinen on siis todella paljon yksinkertaistettu versio koko asiasta eli kannattaa tutustua aiheeseen tarkasti jos on Kiinan markkinoille tällä tavalla sijoittamassa.

-5-

Jos mietitään sijoitussalkkua pelkästään valuutan kannalta, niin olen itse mieluummin 100% kiinni dollarissa kuin eurossa. En tiedä osaisinko oikeasti perustella tätä, mutta pidän asiaa jotenkin silti turvallisempana vaihtoehtoja. Lisäksi en jaksa välittää kurssivaihteluista oikeastaan ollenkaan sijoituksia tehdessäni, koska pitkässä juoksussa sillä ei ole merkitystä onko dollarin suhde euroon ollut kymmenyksen tai pari suuntaan tai toiseen jotain tiettyä kauppaa tehdessä. Tässä kohtaa voisi vielä mainita maidemme välisen verosopimuksen, joka myös helpottaa muun muassa yhdysvaltalaisten yritysten maksamien osinkojen verotuksen kanssa.

-6-

Tämä on nykyään aika tärkeä pointti itselleni. Yhdysvaltojen osakemarkkinoita seurataan hyvin monipuolisesti sekä ammattilaisten että amatöörien puolesta, siitä uutisoidaan jatkuvasti kaikissa medioissa ja eri tasoista analyysia on tarjolla jos jossakin muodossa. Sellaiselle sijoittajalle, joka tarvitsee jokapäiväisen annoksensa pörssiuutisia, ei jenkkimarkkinaa pysty mielestäni päihittämään. Älytelevisioistakin löytyy esimerkiksi jo Bloombergin app, jonka avulla pystyy katsomaan livenä juuri sopivasti arkisin aina 16:30 alkaen lähetystä, kun pörssi siellä valtameren takana aukeaa. Samoin voisi mainita vaikkapa Bloomberg Technology ohjelman, joka on omia suosikkejani. Toinen maininnan arvoinen asia on mielestäni SeekingAlpha, joka tarjoaakin sitten jo valtavan määrän analyysiä kaikesta mahdollisesta. SeekingAlphan osalta pitää toki käyttää todella tarkoin omaa harkintaa, mutta itse pidän siitä, että käytännössä jokaisesta yrityksestä on saatavilla (useimmiten valtavasti) eri tasoista analyysiä, jota pystyy hyödyntämään, kun muodostaa omaa kuvaa kyseisestä yrityksestä. Suomen kohdalta tilanne on aika erilainen eli meillä on oikeastaan vain yksi kaikkien varmasti hyvin tuntema analyysiä tekevä yritys ja sitten muutama pankki, joiden tuotokset ovat usein aika yleisellä tasolla.

-7-

Viimeisenä pointtina nykyistä sijoitusfilosofiaani tukien kvartaaliosingot vs kerran keväässä maksettavat osingot. On ainakin omasta mielestäni paljon mielekkäänpää ja mielenkiintoisempaa yrittää rakentaa osinkosalkkua, jonka avulla olisi mahdollista saada joka kuukausi passiivista tuloa osinkojen muodossa. Ja itse asiassa tuo, että osinkoja tipahtaisi tilille jokaisena kuukautena, ei ole ollenkaan vaikeaa. Kun ensimmäisen kerran sain kotimaisten yritysten maksamana perinteiseen tapaan keväällä osinkoja, olin haltioissani. Tuntui hienolta saada (passiivista) tuloa, jonka eteen ei ollut varsinaisesti tarvinnut tehdä mitään. Lisäksi olin omistaja, joka "sai palkkaa", ja sekin tuntui hienolta tällaiselle työläisperheen kasvatille, jonka - mitenkäs tämän muotoilisi kauniisti? - lapsuudessa punainen oli aina se vallitseva väri 😇 Jossain vaiheessa aloin lukea kokeneempien sijoittajien juttuja, jossa heille tulovirtaa osinkojen muodossa tuli kuukausittain. Ihmettelin suuresti tätä taikuutta ja sillä tiellä ollaan. Monet jenkkifirmat maksavat eri kuukausille osuvilla sykleillä osinkoa eli jos salkkuun sattuu päätymään yrityksiä, joiden osinkojen maksamisen sykli jakautuu sopivasti näiden...

 01/04/07/10 eli tammi-, huhti-, heinä- ja lokakuu 

02/05/08/11 eli helmi-, touko-, elo- ja marraskuu

03/06/09/12 eli maalis-, kesä-, syys- ja joulukuu

...kesken, niin tasaus koko kalenterivuoden jokaiselle kuukaudelle onkin jo valmis. Lisäksi löytyy kuukausittaista osinkoakin maksavia yrityksiä, mutta nämä ovat lähes järjestäen sellaisia (lue: REIT/BDC), että en suosittele ainakaan aloittelijoita niihin vielä koskemaan.